2011-071 워렌 버핏 실전가치투자

2011-071 워렌 버핏 실전가치투자

로버트 마일즈 지음 | 권루시안 옮김

2007, 황매

시흥시립대야도서관
SB006837

327.85
마68실

세계 최고의 투자가가 쓰는 가치투자의 원칙과 방법

로버트 마일즈

로버트 마일즈Robert P. Miles는 투자자문가이자 저술가이며, 워렌 버핏 전문가로 유명하다. 버크셔 헤서웨이의 장기 주주이기도 하다. 또 《세계 최고에 투자할 101가지 이유 : 워렌 버핏의 버크셔 헤서웨이》와《워렌 버핏이 선택한 CEO들》의 저자로서, 전자는 버핏이 주주들에게 보내는 편지에서 추천한 적이 있다. 재치 있고 흥미를 유발시키는 화법으로 잘 알려져 있는 로버트 마일즈는 3개 대륙을 다니며 열성적인 참가자들을 모아놓고 <버핏 부 워크숍>을 진행해 왔다. 그의 기조연설 <어느 억만장자 CEO의 생각 : 이미지 속에서 나를 찾아내는 방법>은 전 세계 25개가 넘는 나라에서 판매되고 있다. 그는 나이팅게일 코넌트의 오디오 시리즈 《워렌 버핏처럼 부를 쌓는 방법》의 저자이자 강연자이며, 버크셔 해서웨이 자회사 경영자들을 인터뷰한 비디오 프로그램 <버핏 CEO 이야기>의 진행자이다. 마일즈는 미시건 대학교 경영대학원을 졸업했다. 플로리다 주 탬파에서 살고 있다.

옮긴이 권루시안

권루시안은 전문 번역가로 활동하고 있으며, 옮긴 책으로는 앨런 라이트맨의 소설 《아인슈타인의 꿈》, 셰이머스 히니의 시집《한 자연주의자의 죽음》, 피터 크라스의《월가의 영웅들이 말하는 투자의 지혜》등이 있고, 최근에 옮긴 책으로는 로버트 마일즈의 《워렌 버핏이 선택한 CEO들》이 있다.

|차례|

감사의 글
머리말

1 최고가 되려면 최고를 연구하라
2 억만장자가 되기까지 : 버핏, 부에 이르기까지의 이정표
3 나는 어떤 유형의 투자자인가?
4 투자철학을 세워라
5 투자하는 대상에 대해 파악하라
6 증시가 아니라 기업에 투자하라
7 보유를 위해 매입하고, 소수를 다량 매입하라
8 버핏의 투자 실수로부터 배울 것들
9 투자와 부, 버핏에 대한 오해들
10 차기 워렌 버핏에게서 듣는 다섯 가지 투자원칙
11 부유한 삶에 대한 워렌 버핏의 교훈
12 일생의 여정

부록
'그레이엄 · 더드빌의 특급 투자자들'
추천하는 책
주요 고유명사 일람표
찾아보기
저자에 대하여
옮기고 나서

부는 사람의 사고능력에서 나오는 산물이다.

- 에인랜드

01 최고가 되려면 최고를 연구하라

우리가 반복적으로 행하는 것이 바로 우리 자신이 된다.
뛰어남이란 행위가 아니라 하나의 습관이다.

- 아리스토텔레스

다차원의 자본주의자 버핏

사람들은 대부분 자본주의자는 자본을 이용하여 상품과 서비스를 생산해 이윤을 남기는 것으로 생각한다. 버핏은 '자본주의자'를 여러 차원으로 재정의했다.

지적자본 자본을 배분하는 뛰어난 지능을 타고나고 개발하기.
가치관 자본 자본을 끌어들이고 보존할 수 있는 윤리관과 원칙의 면밀한 선택.
가치자본 자원을 실제 가치보다 낮은 가격에 입수하는 기술.
자본 최대한 잘 활용되는 방향으로 배분할 수 있는 자본이 나날이 늘어나도록 하는 자본 동원력.
인간자본 나의 기량을 더 잘 발휘할 수 있게 만드는 사람들을 골라 그들과 교류하기.
인맥자본 더 나은 거래를 더 많이 가져다주는 무리 속에서 움직일 수 있는 적절한 상황의 적절한 인맥.
기회자본 일정한 매입조건에 맞는 사업기회가 생겼을 때 상대방으로부터 가장 먼저 거래대상으로 고려되는 것.
사업모델자본 하나의 커다란 우산 아래에 무수히 많은 기업과 경영진을 끌어들일 수 있는 사업환경 개발.
자본의 순환 한 기업의 잉여자본을 다른 기업의 매입이나 확장에 성공적으로 배분하기.
영향력자본 솔로몬 브라더즈(예전에 부분적으로 소유했던 회사)에 기회를 한 번 더 주어 8천 명이 넘는 직원들의 일자리를 보호하도록 미국 하원에 영향력을 행사 할 수 있는 것. 그리고 또 입법 · 사법 · 행정부 등을 통틀어 정부의 모든 방면에 영향력을 행사할 수 있는 것. 버크셔의 연차총회가 열리는 동안에는 전 세계 50개 이상의 언론사들이 와서 취재하도록 끌어들일 수 잇으면서도 그 나머지 기간에는 제한적으로만 인터뷰에 응할 수 있는 것.

02 억만장자가 되기까지 :
     버핏, 부에 이르기까지의 이정표

성공한 사람이 되려 하기보다 가치 있는 사람이 되려 노력하라.

- 알버트 아인슈타인

"사람은 부자로 태어나거나, 아니면 자신의 능력을 사용하여 자연과 사고의 합일을 이룸으로써 부자가 된다. 재산은 지적 산물이다. 이 승부에서는 선수들에게 요구되는 것은 침착과 논리적 사고, 민첩성, 그리고 인내심이다."

-랠프 월도 에머슨(미국의 저술가이자 시인 · 철학자)

"처음에는 습관의 쇠사슬이 너무나 가볍기 때문에 느끼지 못하고, 나중에는 너무 무거워 끊지 못한다."

- 워렌 버핏

03 나는 어떤 유형의 투자자인가?

인생에서 가장 어려운 일은 자기 자신을 아는 것이다.

- 탈레스

"큰 부를 쌓으려면 대단히 대담해야 하고 대단한 주의를 필요로 한다. 그리고 부를 쌓은 뒤 그것을 지키려면 그보다 열 배는 더 많은 기술을 필요로 한다."

- 랠프 월도 에머슨

"단기적으로 보면 주식시장은 투표기계이다. 그러나 장기적으로 보면 저울이다."

- 벤자민 그레이엄

"지불하는 것은 가격이고 얻는 것은 가치이다."

- 워렌 버핏

"'25% 떨어지면 나는 사들인다'하고 자기 자신을 확신시키지 못한다면, 그리고 '25% 떨어지면 나는 판다'하는 치명적인 사고방식을 떨쳐버리지 못한다면 주식에서 절대로 큰 이익을 볼 수 없을 것이다. 주식의 이익은 주식을 헐값에 사들이는 사람들에게 돌아간다. 모험이 없는 투자라는 것은 없다."

- 피터 린치

"월가에서 성공하려면 두 가지 조건이 있다. 첫째, 정확하게 생각해야 하고, 둘째, 독자적으로 생각해야 한다."

- 벤자민 그레이엄

"주식을 사들이는 가장 어리석은 이유는 주가가 올라가고 있기 때문이라는 것이다."

- 워렌 버핏

"반드시 주가가 밑바닥까지 떨어졌을 때에만 사들이라는 말은 아니다. 그저 '회사를 운영하는 사람들이' 정직하고 유능하기만 하면 된다. 도박하지 않되, 흔치 않은 상황이 전개되는지를 눈여겨보라. 뛰어난 기업인데도 일회적인 사건 때문에 주가가 내재가치보다 아래로 떨어질 때, 그 때가 훌륭한 투자 기회이다."

-워렌 버핏

"경영진이 없는 소매업체를 매입하는 것은 엘리베이터가 없는 에펠탑을 사들이는 것과 같다."

-워렌 버핏

"10년 동안 소유할 의도가 없는 대상은 10분 동안도 소유하지 말아라."

- 워렌 버핏

04 투자철학을 세워라

철학은 경이에서 시작된다.

- 플라톤

버핏의 투자철학

○ 규칙 1 : 자본을 잃지 말라.
○ 규칙 2 : 규칙 1을 잊지 말라.

"나무늘보에 가까운 무기력을 투자 방식의 주춧돌로 삼아야 한다."

- 워렌 버핏

버핏의 투자원칙

○ 자신이 소유하고 있는 투자에 대해 알아라.
○ 매입하기에 앞서 연구 · 조사하라.
○ 주식이 아니라 기업을 소유하라.
○ 일생 동안 총 20회만 투자하라.
○ 한 번의 결정으로 한 가지 주식을 소유하고 장기적인 소유자가 돼라.

시장성 지분증권marketable equity securities을 선별할 때 우리가 쓰는 평가기준은 하나의 기업을 통째로 인수하려 할 때의 기준과 대체로 동일하다. 우리는 대상 기업이 (1) 우리가 이해할 수 있는 기업인지, (2) 장기전망이 밝은지, (3) 정직하고 유능한 사람들이 운영하고 있는지, 그리고 (4) 매우 매력적인 가격에 인수할 수 있는지를 살펴본다. 보통 우리는 주가가 단기적으로 우리에게 유리하게 변동할 것이 예상된다고 해서 증권을 사들이는 행동에 나서지는 않는다. 실제로 만일 대상 기업이 경영을 통해 우리를 지속적으로 만족시켜 준다면 우리는 우리가 소유하고 있는 주식의 시장가격이 더 낮아지는 현상을 환영하며, 그것을 좋은 주식을 더 나은 가격에 더 많이 사들일 수 있는 기회로 삼는다.

- 워렌 버핏, 1977년 주주들에게 보내는 편지에서

필립 피셔의 투자철학

○ 장기적으로 내다보고 투자한다.
○ 올바른 자본배정을 통해 자신의 포트폴리오를 분산한다.
○ 소극적 관리와 적극적 관리를 혼용한다.
○ 소요비용을 파악하여 낮은 비용을 유지한다.

필립 피셔의 투자원칙

① 장기적으로 수익이 급성장하게 하기 위한 계획이 잘 수립돼 있으면서, 다른 기업들이 그런 성장사업에 새로 참여하려 해도 쉽지 않게 만드는 특질을 본래부터 지니고 있는 기업을 사들여라.
② 기업이 일시적으로 인기를 잃었을 때 사 들여라.
③ (1) 주식의 성격이 근본적으로 바뀔 때 (즉 경영진이 대거 교체됐을 때), 또는
    (2) 전반적인 경제성장보다 빠른 속도로 성장할 수 없는 위치까지 성장할 때까지 해당 주식을 보유하라.
④ 배당의 중요성을 낮춰 바라보라.
⑤ 얼마간의 실수는 원래부터 투자에 포함돼 있는 비용이라는 점을 인식하라. 좋은 투자대상을 약간의 이익에 팔고 나쁜 투자대상의 손실이 늘어나도록 내버려두는 것은 형편없는 투자결정의 한 가지 징조이다.
⑥ 진정으로 뛰어난 기업은 그다지 많지 않다는 사실을 받아들여라. 그러므로 자신의 자금을 가장 바람직한 기회에 집중하라. 보유하고 있는 종목이 20가지를 초과한다면 재정적으로 무능하다는 사실을 드러내는 것이다.
⑦ 투자계에서 현재 어떠한 의견이 지배적이건 간에 절대로 그것을 맹목적으로 받아들이지 말라. 이와 동시에, 널리 퍼져 있는 의견을 그저 남들과 같이 생각하기 싫다는 이유만으로 거부해서는 안된다.
⑧ 성공은 주로 근면과 지능과 정직이 동시에 작용해야 이룰 수 있다는 사실을 이해하라.

"지속적으로 성공을 이루려면 기술뿐 아니라 올바른 원칙을 꾸준히 적용할 필요가 있다."

- 필립 피셔

"원칙의 좋은 점이 있다면 그것을 기준으로 살 만한 가치가 있다는 사실이다."

- 벤자민 프랭클린

뮤추얼펀드 계열 인덱스펀드인 뱅가드 그룹의 홈페이지 www.vanguard.com에서 '개인투자자' 내의 '설계 및 조언' 메뉴로 들어가면, 뮤추얼펀드 쪽으로 약간 치우치는 경향이 있기는 하지만 (그게 그들이 판매하는 거니까) '자신의 투자계획을 세우는 방법' 이라는 항목이 있다. 그들이 소개하는 다섯 단계의 투자계획은 다음과 같다.

① 자신의 목표와 시간계획을 설정한다.
② 자신의 투자성격을 알아낸다 (투자 설문지를 통해).
③ 자산군asset class을 이해한다.
④ 자신의 투자 대상을 선택한다.
⑤ 자신의 자산구성을 변경할 시기를 파악한다.

투자원칙을 세워 글로 적어 두면 다음과 같은 여러 가지 이점이 있다.

○ 투자에 대한 아이디어가 있을 때 그것이 나의 투자계획에 부합되는지를 즉시 파악할 수 잇다.
○ 글로 적는 행동 자체가 내가 투자에서 무엇을 원하는지를 판단하는 데에 도움이 된다.
○ 내 철학을 다른 사람들과 비교해볼 수 있다.
○ 내 철학을 글로 적으면 내가 투자자로서 진화하고 성장하는 데에 도움이 된다. 나중에 내가 개발한 원칙을 통해 내가 얼마나 발전을 이루었는지를 되짚어볼 수 있다.
○ 다른 사람의 투자철학을 읽음으로써 그들이 어디서 출발했는지 또 어디를 향해 나아가고 있는지 더 잘 이해할 수 있다.
○ 끝으로, 나의 철학을 다른 사람들에게 알려주면 내 기준에 맞는 투자를 향해 나아갈 수 있도록 그들이 나를 더 잘 안내해줄 수 있다. 그들이 내 원칙의 약점을 지적해줄 수 있고, 또 내가 내 원칙을 잘 해석할 수 있도록 도와줄 수 있다.

필립 피셔 《투자철학 개발》에서

○ 시장이 아니라 기업을 조사하라.
○ 군중의 광기를 무시하라.
○ 시장효율이론을 무시하라(대학교의 금융 담당교수들 사이에서 인기가 있다).
○ 시장 타이밍을 피하라.

"유행에 있어서는 물살과 같은 방향으로 헤엄쳐라. 원칙에 있어서는 바위처럼 버티고 서라."

- 토마스 제퍼슨, 미국 제2대 대통령

필립 피셔의 투자철학

① 강력한 경영진이 운영하는 세계수준의 기업에 투자를 집중하라.
② 자신이 진정으로 이해하는 기업들로 한정하라. 5~10개가 좋고, 20개 이상은 화를 자초하는 것이다.
③ 가장 좋은 기업을 골라 자신의 투자를 집중하라.

자기만의 투자철학을 개발하는 방법

하나의 투자전략을 마련하여 시장 상황이 좋을 때나 나쁠 때나 그것을 고수한다. 워렌 버핏을 모델로 삼은 몇 가지 투자철학은 다음과 같다.

· 자신의 투자철학을 글로 적어라. 시장 씨는 글로 적은 신념으로써만 길들일 수 있다. 투자원칙이 있으면 적절한 기질도 개발할 수 있다. 무엇을 가르칠 때와 마찬가지로 글로 적으려면 우선 그것을 이해해야 한다. 경험보다 더 나은 교사는 없다.

· 투자철학 개발에 관한 글을 읽어라. 글로 적는 다음으로 좋은 방법은 성공한 투자자들에 대한 글을 읽는 것으로서, 바로 이 때문에 워렌 버핏과 버크셔 해더웨이에 대한 관심이 그토록 높은 것이다.

· 자신의 투자철학을 자기만의 것으로 만들어라. 남의 철학을 본뜰 수도 있고 자기 스스로 개발할 수도 있다. 가장 좋은 철학은 자기 스스로 개발한 것이다. 창의적인 생각이 언제나 바람직하다.

· 하나의 철학이 무엇을 바탕으로 생겨낫는지 이해하라. 투자철학에 대한 글을 얼마든지 읽을 수 있지만, 실생활의 경험 이상으로 좋은 방법은 없다. 투자는 시간과 경험과 실수를 - 투자철학이 개발되기까지 저지르는 수많은 실수를 - 통해 성공으로 이어지는 법이다. 투자는 진화다. 하나의 철학이자, 재정적으로 커다란 성공과 편안한 잠자리를 가져올 수 있는 하나의 과정이다. 투자철학이 성공을 이루려면 일정한 원칙을 필요로 한다. 투자는 언제나 과학과 예술의 결합체이다. 또한 투자는 미래에 대한 것이다. 미래는 본질적으로 미지의 것이기 때문에 투자는 신념에 따른 행동이기도 하다. 신념은 장차 긍정적인 결과가 나오리라는 단순한 믿음이다. 근심은 미래의 결과가 부정적일 것이라는 믿음이다.

· 하락시장에 대비하라. 투자자와 투자철학은 저마다의 경험에 따라 성격이 달라지는데, 값이 떨어지는 주식을 사들이는 일 이상으로 투자자의 성격형성에 중요한 영향을 미치는 사건은 없다. 투자자로서 자신의 역량은 어려운 시기에 자신의 투자원칙이 얼마나 잘 버티는가 하는 것으로 드러난다.

· 소급해석 방식은 통하지 않는다는 사실을 받아들여라. 애석하게도 투자세계에는 전날에 있었던 경기를 월요일 아침에 완벽하게 풀어나가는 선수들로 가득차 있다. 어떠한 투자철학이라도 결과에 끼워 맞춰 해석하는 방법으로는 진정한 시험을 겪었다고 할 수 없다. 버핏은 과거를 바탕으로 결정을 내리는 것은 뒷거울만 보고 자동차를 모는 것과 같다고 말했다. 자신의 앞을 바라보고 투자하도록 유념하라.

· 자신의 실수로부터 배워라. 자신의 실수와 거기서 무엇을 배웠는지 설명하라. 실수를 인정하고 거기서 어떻게 스스로를 추스렸는가 하는 것은 투자자로서 자신의 역량을 가늠하는 척도이다. 가장 좋은 투자철학은 자신의 실수를 밑거름으로 생겨난 것이다. 이는 경험을 통해 교훈을 얻었다는 하나의 표식이 된다.

· 독자적으로 생각하라. 제대로 된 투자철학은 감정을 억누르고 독자적으로 생각할 수 있는 능력이 증명되는 것이어야 한다. 독자적으로 생각하는 사람은 자신의 투자철학에서 권위자를 언급하지 않는다.

· 인내를 가져야 한다. 투자에 대한 어떠한 신념도 단기간에 증명되지는 않는다. 필립 피셔는 자신이 유능한지를 증명할 수 있도록 적어도 3년이라는 시간을 달라고 고객에게 주문했다. 애석한 일이지만 전문 투자자들을 비롯하여 우리들 대부분은 워렌 버핏처럼 주식을 무기한 소유하는 게 아니라 그저 잠시 임대하는 수준에 그치고 잇다.

· 자신의 전략과 결과를 다른 사람들과 비교하라. 모든 투자철학은 다른 사람들이 잘 개발하여 명문화해둔 투자철학과 비교해 보아야 한다. 가장 좋은 것은 신념을 고수함으로써 장기간에 걸쳐 시장 평균보다 뛰어난 결과를 보여준 사람들과 비교하는 것이다. S7P 지수에 비해 여러분의 투자 결과가 얼마나 나은지 비교해 보아야 한다. 만일 여러분의 투자신념이 S&P 지수보다 뛰어난 결과를 얻지 못한다면 자신의 투자철학을 다시 생각해 보아야 한다.

· 모든 법칙에는 예외가 있다는 사실을 인정하라. 최고의 투자자라 해도 이따금 자신이 적어 놓은 투자원칙에 위배되는 행동을 한다. 필립 피셔는 (실제로 한 번뿐이지만) 3년간이라는 원칙을 깨고 어떤 기업 주식을 3년이 되기 전에 팔아버렸다.

· 시장 타이밍과 시장효율이론을 무시하라. 투자철학을 개발할 때에는 이런 문제에 대해 다루어야 한다. 나는 시장 타이밍을 믿는가? 믿지 않는다면 최소한의 보유기간을 정해 두고 있는가? 시장효율에 대한 나의 입장은 있는가? 내가 연구 · 조사하여 높은 내재가치를 발견하게 된 주식을 시장 씨가 제대로 평가하지 않았기 때문에 기회가 존재한다고 믿는가? 나의 원칙에서는 하락하는 시장에서 어떤 일을 기대할 수 있는지 다루고 있는가? 그럴 때 나는 파는가, 아니면 원래 방향을 유지하는가?
 
·몇 가지만 잘 하라. 모든 것을 다 잘 할 수 있는 사람은 없고, 다수의 주식을 모두 제대로 추적할 수 있는 투자자는 없다. 원칙을 세울 때에는 자신의 능력이 잘 정의되게 하라.

· 가장 중요한 사실 한 가지를 항상 염두에 두라. 자신의 투자철학이 무엇이든, 자신의 신념이 무엇이든 투자철학을 명문화해 두어야 한다. 원칙에 대해 버핏이 한 말을 기억하자. 그것을 원칙이라 부르는 것은 최근의 유행에 따라 바뀌지 않기 때문이다.

위에서 언급한 내용을 바탕으로 깊이 생각해 보고 아래 빈 칸에다 여러분의 투자철학을 적어 보자.
<나의 투자 철학>

○ 다른 투자자들의 투자철학에 대해 읽고 (뮤추얼펀드들의 웹사이트에서 많이 찾아낼 수 있다), 필립 피셔의 《투자철학 개발》을 읽는다.
○ 나만의 독특한 투자철학 몇 가지를 생각해 낸다.
○ 아직 작성하지 않앗다면 자신의 투자신념과 철학을 작성한다.

05 투자하는 대상에 대해 파악하라

경제에 관한 가장 커다란 지혜 가운데 하나는 내가 모르는 것을 아는 것이다.

- 존 케네스 갤브레이스

"나는 기술을 이해하지 못한다. 그래서 나는 거기 투자하지 않는다."

- 워렌 버핏

"이해하지 못하는 것을 매입할 수 있는 유일한 날은 '일'이라는 글자가 들어가지 않는 요일이다."

- 워렌 버핏

"왠지 몰라도 사람들은 가치보다는 가격 변동에서 실마리를 잡는다. 스스로 이해하지 못하는 행동을 하기 시작하면, 또는 지난주에 다른 사람에게 통했던 방법이라는 이유로 투자하면 통하지 않는다. 세상에서 가장 어리석은 행동은 주가가 올라가고 있기 때문에 사들이는 것이다. 투자는 합리적이어야 한다. 이해하지 못하면 하지 말아야 한다. 나는 실수를 저질렀을 때 왜 그런 실수를 저질렀는지 설명할 수 있게끔 노력한다. 즉 나는 완전히 이해할 때에만 행동한다는 말이다."

- 워렌 버핏

버핏의 투자를 배우는 학생은 두 가지만 알면 된다. (1) 하나의 기업을 평가하는 방법과, (2) 시장가격을 생각하는 방법이다.

"미래가 뚜렷하게 보이는 때는 결코 없다. 미래를 다들 밝게 내다보면 주식시장에서 아주 비싼 대가를 치른다. 미래가 불확실해 보인다는 사실은 장기적으로 가치 있는 주식을 사들이는 투자자들에게 유리하게 작용한다."

- 워렌 버핏

"굉장한 기업이 해결 가능한 일회적인 문제에 부딪혔을 때가 커다란 투자 기회이다. 이런 기회를 알아차리려면 그 회사에 대해 알아야 한다."

- 워렌 버핏

"시간은 뛰어난 기업들에게는 친구이지만 그저 그런 기업들에게는 적이다."

- 워렌 버핏

● 자신이 투자하는 대상에 대해 아는 일곱 가지 비결

① 감정적이 아니라 합리적으로 투자하라.
② 국내 투자에 초점을 맞춰라.
③ 자신의 능력영역을 파악하라.
④ 적은 것에 대해 많이 알아라.
⑤ 놓쳐버린 기회는 잊어라.
⑥ 읽고 연구 · 조사하라.
⑦ 이론과 현장 모두에서 영리해야 한다.

이 장의 교훈

○ 나의 포트폴리오를 살펴보고 내가 소유하고 잇는 대상들에 대해 내가 잘 알고 잇는지 판단하라. 각 회사가 어떻게 돈을 버는지 이해하는가? 열 살짜리 아이가 알아들을 수 있게끔 설명할 수 있는가?
○ 회계를 연구하여 어느 정도 알아 두라. 대차대조표, 손익계산서, 분기별 수익보고서, 연차보고서를 읽는 법을 익혀 두라.
○ 미래에 꾸준히 흘러들어올 수익을 현재가치로 계산하는 방법을 익혀라. 버핏은 계산을 단순하게 유지하라고 말한다. 그리스 문자가 들어가 있는 계산은 하지 말아라. 복잡한 계산은 대부분 헷갈리기 때문에, 자기가 소유하고 있는 대상을 제대로 알지 못하게 만드는 방해요소로 작용한다.
○ 합리적이 돼라. 현실적으로 실현 가능한 목표를 세워라. 몇 가지 뛰어난 기업들의 주식만 보유하고 있으면 된다.
○ 자신의 능력영역을 알아라. 어떤 기업의 주식을 소유하기 이전에 그 기업을 완전히 이해하고 있어야 한다. 완전히 이해할 수 있는 기업들을 자신의 능력영역 안에 두라. 어쩌면 자신이 이해하지 못하는 기업들이, 그래서 능력영역 안에 두어서는 안 될 기업들이 눈에 뛸지도 모른다. 이러한 기업들에 대해 이렇게 자문해 보아야 한다 : 내가 이해할 수 있는 것은 무엇인가? 버핏이 충고한 말을 기억하라. 자신이 이해하는 기업들 둘레로 원을 그려 놓고, 가치, 좋은 경영진, 난관을 겪은 적이 많지 않을 것 등의 기준에 미달하는 것들을 제외시켜라.
○ 자신이 투자하고 있거나 투자하고 싶은 기업들의 연차보고서를 읽어라. 탐구심이 왕성한 저널리스트가 되어, 자신이 소유하고 있는 대상에 대해 알아내야 한다.

06 증시가 아니라 기업에 투자하라

월가는 지난 다섯 차례의 경기침체 가운데 아홉 개를 예측해냈다!

- 폴 새뮤얼슨

"롤스로이스를 타고 들어가는 사람들이 지하철을 타고 들어가는 사람들에게 조언을 듣는 곳은 월가뿐이다."

- 워렌 버핏

"월가는 악당들을 좋아한다. 증권인수업자들은 투자자들이 어떻게 되든 상관하지 않는다. 스톡옵션에 눈이 벌건 CEO들은 후안무치하고 미국의 실업계에는 부정행위가 넘쳐난다. 월가는 합법적으로 자산을 훔치는 소매치기이다."

- 워렌 버핏

"여러분의 중개인들은 환자가 약품을 바꾸는 횟수에 따라 진료비를 청구하는 의사와 같다. 그리고 여러분을 낫게 하는 약품보다는 길거리의 판촉약품으로부터 더 많은 대가를 받는다."

- 워렌 버핏

"투자에 대해 알아야 할 필요가 있는 내용은 이미 책으로 나와 있다. 그것을 투자자들이 실제보다 훨씬 더 복잡하게 만들고 있는 것이다."

- 워렌 버핏

"신이 경제학자들을 만든 것은 점성술사들을 돋보이게 하기 위해서이다."

- 워렌 버핏

"만일 한 투자자가 15분 동안 경제학을 공부했다면 10분을 낭비한 것이다."

- 피터 린치

"사람들의 마음속에는 탐욕, 어리석음, 두려움이 가득하고, 그런 심리상태는 월가에서 투자행동으로 반영된다. 그 결과는 예측이 가능하지 않다. 만일 연방 준비제도 이사회 의장이 금리와 통화정책을 내 귀에만 살짝 들려준다 해도 나는 듣기 전이나 전혀 다름이 없이 행동할 것이다."

- 워렌 버핏

"나는 주식시장에서 돈을 벌고자 하지 않는다. 나는 주식시장이 그 다음 날 폐장하여 그 뒤 5년 동안 다시 열리지 않을 거라고 간주하고 매입한다. 여러분이 볼 때 주식시장은 존재하지 않는 것이다. 무시해야 한다. 거래활동을 하지 않으면 많은 성공을 거둘 수 있다. 대부분의 투자자들은 지속적으로 사고 팔려는 유혹을 이기지 못한다."

- 워렌 버핏

● 기업을 메인가의 방식으로 평가하는 방법 - 워렌 버핏

① 그는 먼저 기업을 살펴본다. 단순한 기업인가? 그가 이해하는 업종인가? 이윤폭이 큰 사업인가? 부채는? 주식수익률은 얼마인가?
② 다음에는 경영진을 살펴본다. 정직한가? 확장계획은 어떠한가? 자금은 충분한가? 그즐은 기업의 지분을 얼마나 소유하고 있는가?
③ 다음에는 시장을 살펴본다. 기업의 가치는 얼마인가? 시장가치보다 낮은 가격에 매입할 수 있는가?

● 기업 매입을 고려할 때 해 보아야 하는 질문들 - 필립 피셔

① 대상 기업이 보유하고 있는 제품이나 서비스는 앞으로 적어도 몇 년 동안 매출이 상당량 늘어날 수 있을 정도로 시장 잠재력을 충분히 가지고 있는가?
② 대상 기업의 경영진은 현재 매력을 보이고 있는 제품군의 성장 잠재력이 거의 다 소진될 때 잠재 매출총액을 더욱 증가시킬 수 있는 제품이나 공정의 개발을 계속할 의지가 있는가?
③ 기업의 규모에 비추어 볼 때 대상 기업의 연구 · 조사 및 개발노력은 얼마나 효율적인가?
④ 대상 기업은 평균 이상 수준의 판매조직을 갖추고 있는가?
⑤ 대상 기업은 상당한 이윤폭을 확보하고 있는가?
⑥ 대상 기업은 이윤폭을 유지 내지 증가시키기 위해 어떤 노력을 기울이고 있는가?
⑦ 대상 기업의 노사관계는 돈독한가?
⑧ 대상 기업은 간부들과의 관계가 돈독한가?
⑨ 대상 기업은 경영에 깊이가 있는가?
⑩ 대상 기업의 비용분석과 회계방법은 얼마나 우수한가?
⑪ 대상 기업은 해당 업종의 경쟁자들과 비교하여 뛰어나다고 판단할 수 있는 중요한 근거가 될 만한 특이한 부분이 있는가?
⑫ 대상 기업은 수익과 관련하여 단기 내지 장기 전망치를 가지고 있는가?
⑬ 가까운 장래에 대상 기업이 성장하는 과정에서, 이미 발행된 주식이 성장으로부터 얻을 것으로 기대되는 이익이 상쇄될 만큼 새로 다량의 주식을 발행하여야만 성장에 필요한 자금을 충분히 조달할 수 있을 것으로 예상되는가?
 ⑭ 대상 기업의 경영진은 일이 잘 풀려나갈 때에는 투자자들에게 별별 이야기를 다 하다가도 문제가 생기거나 실망스러운 상황이 벌어지면 입을 꼭 다물어 버리는가?
⑮ 대상 기업을 운영하고 있는 경영진의 성실성에는 의심의 여지가 없는가?

버크셔 해서웨이(주)의 인수기준
자료 : www.berkshirehathway.com

우리는 아래의 기준을 모두 만족하는 기업의 책임자나 대표자의 문의를 환영한다.

① 대규모의 인수(세전수익이 최소한 5천만 달러일 것).
② 꾸준한 수익력이 입증된 기업(우리는 장래 추정치에는 관심이 없으며, '흑자로 전환'되리라는 상황에도 관심이 없다).
③ 부채는 거의 또는 전혀 없으면서 주식에서 좋은 수익률을 보이는 기업.
④ 경영진이 존속될 것(우리는 경영진을 제공하지 못한다).
⑤ 단순한 사업(기술이 많이 개입된 경우 우리는 이해하지 못한다).
⑥ 희망가격(우리는 가격을 알지 못하는 거래에 대해서는 피차를 위해 예비교섭이라는 시간조차도 낭비하고 싶지 않다).

회사의 규모가 클수록 우리는 관심이 많을 것이다. 우리는 5백만 달러에서 200억 달러 사이의 인수를 원한다. 그러나 우리는 일반 주식시장을 통한 매입 제안을 듣고 싶지 않다.
우리는 적대적 인수에는 나서지 않을 것이다. 우리는 철저히 비밀을 보장하며, 관심이 있는지에 대해 아주 빠른 답변을 - 통상 5분 이내 - 보장한다.
우리는 현찰매입을 선호하지만, 기업의 내재가치로 따져 우리가 주는 것만큼을 받는다면 주식 발행을 고려할 수 있다.

우리 기준에 전혀 못 미치는 인수 건을 가지고 찰리와 내게 접근하는 사람들이 많이 있다. 콜리 종 개를 사려는 광고를 냈는데 혹시라도 자기네가 가지고 있는 코커 스패니얼 종을 팔 수 있지 않을까 하여 너도 나도 전화를 걸어 보는 것이다. 새로운 벤처나 흑자전환, 또는 경매 방식의 매각에 대한 우리의 느낌을 잘 표현하는 노래 가사가 있다. '전화 벨이 울리지 않거든 저인 줄 아세요.'

이 장의 교훈

○ 주식시장에 귀를 기울이지 말고, 경기를 무시하며, 주식이 아니라 기업의 소유지분을 사야 한다.
○ 자기 지역의 메인가에서 아는 기업을 골라 조사해 보라. 버핏과 그의 회사는 항상 메인가에서 기업을 사들인다.
○ 안전거리와 능력영역을 확보하라. 둘 모두 메인가에서 확보하는 것이 가장 좋다.
○ 수익이 꾸준하고 부채는 거의 없으며 경영진이 소유주들의 이익을 위해 기업을 경영하는 기업을 찾아 투자하라. 그런 기업이 바로 내 주위의 메인가 길모퉁이에 있을지도 모른다는 생각을 항상 염두에 두어야 한다.

07 보유를 위해 매입하고, 소수를 다량 매입하라

집중은 나의 좌우명이다 - 첫째는 정직, 다음에는 근면, 그 다음에는 집중이다.

- 앤드류 카네기

오스트레일리아 시드니에 있는 피터즈 맥그리거 자본관리 회사의 웨인 피터즈의 <뛰어난 투자 대상 감별법>이라는 글에서 그는 다음과 같은 기준에 맞는 뛰어난 기업들 주위로 원을 그린다.

○ 이해가 가능할 것
○ 대차대조표가 탄탄할 것
○ 경제상태가 좋을 것(즉 점점 늘어날 여유 현금흐름, 가격결정력, 높은 주식수익률, 밝은 전망)
○ 경쟁우위에 있응 것

그런 다음 그는 다음과 같은 조건을 갖춘 유능한 경영진을 나타내는 원을 먼저 원과 겹치게 그린다.

○ 유능한 경영진
○ 합리적인 자본배정자
○ 적절한 격려장치
○ 주주들 위주
○ 경영진의 지분소유

끝으로, 그는 위 두 가지 원과 겹치는 원을 그려, 가격이 아주 좋은 다음과 같은 조건의 기업들을 표시한다.

○ 경제적 가치의 75%이하 가격에 거래되는 기업
○ 경쟁자 분석
○ 다중비교
○ 소유주들이 미래에 얻을 수익의 현재가치

"현명한 투자는 복잡하지 않다. 그렇다고 그게 쉽다는 말은 결코 아니다. 투자자에게 필요한 것은 선별된 기업들을 정확하게 평가하는 능력이다. '선별된'이라는 말에 주목해야 한다. 여러분이 모든 기업에 대해 전문가가 될 필요는 없다. 많은 기업을 잘 알 필요도 없다. 오로지 자신의 능력영역 내에 있는 기업들만 평가할 수 잇으면 된다. 영역의 크기는 그리 중요하지 않다. 그러나 그 경계를 정확히 아는 것은 필수적이다."

- 워렌 버핏, 1996년 주주들에게 보낸 편지 중에서

"개인의 지식과 경험에는 분명한 한계가 있으므로, 개인적으로 확실하다고 느낄 수 있을 정도의 전문지식을 동시에 두세 가지 이상 갖출 수 있는 경우는 드물다."

- 존 메이너드 케인즈

"미국에서는 개인이나 기관이 자신의 자산 거의 전부를 세 개의 우수 국내 기업에 한정하여 충분히 장기간 투자해 두면 반드시 부유해진다."

- 워렌 버핏

이 장의 교훈

○ 최고 수준의 경영자들이 경영하는 세계 수준의 기업들에 투자를 집중하라.
○ 자신이 진정으로 이해하는 회사들로 한정하여 투자하라. 5~10개 기업이면 좋다. 20개를 넘으면 화를 자초하는 것이다. 소유하고 있는 기업 수가 20개를 넘으면 자신의 포트폴리오를 다시 살펴보는 것이 좋다.
○ 단연 최고들을 선별하여 투자를 거기 집중하라. 집중의 반대는 산만이다. 부를 쌓는 데에 있어서 절대로 피해야 하는 것은 초점을 잃어버리는 일이다. 버핏은 이렇게 말했다. "여러분이 투자를 결정할 때에는 항상 적어도 자기 순자산의 10%를 그 주식에 투자할 수 있을 정도의 용기와 확신이 있어야 한다." 따라서 여러분은 자신의 포트폴리오를 평가하여 현재 자신이 소유하고 있는 주식 종목 수를 살펴보고 다량을 평생 동안 소유한다는 버핏의 기준에 맞는지 확인해야 한다.

08 버핏의 투자 실수로부터 배울 것들

사람은 두 가지 방법으로 배울 뿐이다.
하나는 읽는 것이고, 다른 하나는 더 똑똑한 사람들과 어울리는 것이다.

- 윌 로저스

"나는 잘못된 종류의 실수를 저지르고 싶지 않다."

- 요기 베라

워렌 버핏의 실수

● 실수 1 : 버핏의 최대 실수 : 장기간 지속될 수 있는 경쟁우위가 없다
● 실수 2 : 또하나의 문제산업에 투자했다
● 실수 3 : 현금이 아니라 주식으로 투자했다
● 실수 4 : 지나치게 일찍 팔았다
● 실수 5 : 가치를 알아보고도 매입하지 않았다
● 실수 6 : 지나치게 많은 현금

● 부의 축적을 가로막는 일반적인 투자 실수 아홉 가지

① 이해하지 못하는 주식을 매입한다.
    열 살짜리 아이가 알아들을 수 있도록 설명할 수 없다면 그 주식에 투자하지 말아라.
② 지나치게 분산하여 투자한다.
    이는 증권중개인과 공인 투자자문가들이 지나치게 중요하게 강조하고 이용하는, 논리를 뒤엎는 개념이다.
③ 가격과 가치의 차이를 인식하지 못한다.
    이는 대상 기업의 미래 수익을 현재가치로 할인한 값에 지나지 않는 내재가치를 계산해 내지 못하는 것과 일맥상통한다.
④ 시장 씨를 이해하지 못한다.
    한 기업에 대해 시장이 가격을 매겨 놓았다고 해서 그만한 가치가 있다는 뜻은 아니다. 하나의 투자 대상이 지니는 가치를 판단하고 그 시장가치가 합리적인지 판단할 수 있는 것은 개인뿐이다.
⑤ 세금이 미치는 영향을 이해하지 못한다.
    이는 또 복리의 슬픔이라 불리기도 한다. 복리가 장기적으로 투자자에게 유리하게 작용하는 것과 마찬가지로, 과도한 거래로 인한 세금부담은 부를 쌓아올리는 데에 불리하게 작용한다.
⑥ 시장에 지나치게 초점을 맞춘다.
    개개 투자 대상이 장점과 가치를 지니고 있는가 하는 문제는 시장 전반과는 아무런 관계가 없다.
⑦ 타성.
    개인 및 전문 투자자 모두 이제껏 늘 해오던 대로 하려는 경향이 있다.
⑧ 경영진에 대한 평가에 충분히 주의를 기울이지 않는다.
    이는 투자의 질적인 측면이라고 부르기도 한다. 대부분의 투자자는 대상 기업의 경영자들을 면밀히 살펴보지 않고 회계보고서에 명시된 것만을 살핀다. 이해와 측정이 쉽기 때문이다.
⑨ 잘못을 두고 괴로워한다. 실수는 일어나게 마련이다.
    사상 최고의 타자인 테드 윌리엄스조차도 타석에 섰을 때 60%는 실패했다.

"위험을 감수하지 않는 사람들은 대개 매년 커다란 실수 두 가지를 저지른다. 그리고 위험을 감수하는 사람들은 매년 커다란 실수 두 가지를 저지른다."

- 피터 드러커

"의사는 자신의 실수를 묻어버릴 수 있지만, 건축가는 고객에게 덩굴을 심으라는 조언밖에는 해줄 수 없다."

- 프랭크 로이드 라이트

"높이 올라가면 갈수록 실수를 많이 해도 된다. 최고가 된 다음 실수를 충분히 많이 하게 되면 사람들은 그걸 스타일로 받아들인다."

- 프레드 애스테어

"실수를 저지른 적이 없는 사람은 새로운 것을 시도해 본 적이 없는 사람이다."

- 알버트 아인슈타인

"큰 실수를 피하기만 한다면 투자자는 아주 소수의 몇 가지만 제대로 하면 된다. 기회가 왔을 때 '예'하고 대답하는 것보다 '아니오'하고 대답하는 것이 중요하다. 좋은 실적이란 내가 얼마나 효율적으로 노를 젓느냐 하는 쪽보다는 어떤 기업의 배에 올라타느냐 하는 쪽에 훨씬 더 가깝다. 난이도가 높아진다고 해서 성과가 더 좋아지는 것은 아니다…. 나는 7척 높이 허들은 뛰어 넘으려 하지 않는다. 그냥 내가 걸어서 넘어갈 수 있는 1척 높이 허들이 있는지 둘러볼 뿐이다."

- 워렌 버핏

● 커다란 실수를 피하는 방법

자신이 적극적 투자자인지 소극적 투자자인지 판별한다.
투자철학을 개발한다.
자신이 알고 이해하는 대상을 고수한다.
메인가에 초점을 맞춘다.
집중한다.
너무 일찍 팔지 않는다.
군중을 따르는 실수를 저지르지 말아라.

끝으로, 다음과 같은 전형적인 실수를 피하라.

○ 자제력 결핍
○ 복잡성
○ 아집과 오만
○ 완벽
○ 지나치게 많은 정보

이 장의 교훈

○ 자신이 저지른 투자 실수를 분석하라.
○ 실수를 인정하라.
○ 사후 부검을 실시하라.
○ 거기서 교훈을 얻어라.

09 투자와 부, 버핏에 대한 오해들

가장 위험한 거짓은 적당히 왜곡된 진리이다.

- 게오르크 C. 리히텐베르크

● 투자에 대해 흔히 품는 그릇된 인식

오해 1 주식시장에 투자하는 것만으로 누구나 대박을 잡을 수 있다.
오해 2 기업공개(IPO)는 훌륭한 투자 기회이다.
오해 3 나이에 따라 고정수익형 투자의 비율을 결정해야 한다.
오해 4 투자는 복잡하다.
오해 5 돈도 없이 투자해 봐야 헛수고다.
오해 6 은행 저축은 훌륭한 투자다.
오해 7 자신이 투자한 대상을 매일 주의 깊게 살펴보아야 한다.
오해 8 뮤추얼펀드는 시장 평균보다 낫다.
오해 9 시장 타이밍은 효과가 있다.
오해 10 부자들과 대형 기관들은 일반 투자자들에 비해 엄청나게 유리한 위치에 있다.
오해 11 어린아이라도 컴퓨터만 있으면 주식을 살 수 있다.
오해 12 주식투자는 도박과 같다.
오해 13 주식시장은 중개인들과 부자들만 돈을 버는 배타적인 클럽이다.
오해 14 주가는 떨어지면 다시 올라가게 되어 있다.
오해 15 월가에 대해 약간 아는 것이 아주 모르는 것보다 낫다.
오해 16 신경제 주식이 소위 '구경제' 주식보다 수익률이 좋다.
오해 17 주식을 사서 보유하는 방법은 언제나 통한다.
오해 18 기업의 성공은 주가가 상승할 때 생기는 효과의 하나다.
오해 19 기술주 시장이 무너진 것은 비윤리적인 CEO들 때문이다.
오해 20 주식은 위험하다.
오해 21 투자자에게는 중개인이 필요하다.
오해 22 최대한 큰 집을 사라.
오해 23 생명보험은 좋은 투자이다.
오해 24 시장은 언제나 효율적이다.

■ 부에 대해 흔히 품는 그릇된 인식

오해 1 열심히 일하면 커다란 수익을 얻을 것이다.
오해 2 즐기지 않는 일을 함으로써 부를 쌓아올릴 수 있다.
오해 3 재산은 교육을 가장 많이 받은 사람들에게 모인다.
오해 4 예전에는 부를 쌓아올리기가 쉬웠다.
오해 5 쌓아올리는 데에 성공한 사람들은 젊지 않으며 경험이 많다.
오해 6 부를 쌓아올리기 시작하기 전에 모든 것을 배워 알아두어야 한다.
오해 7 사는 집이 자산 규모를 말해준다.
오해 8 부유할수록 행복하다.
오해 9 새로운 기술혁신이 가장 커다란 부를 만들어낸다.
오해 10 시작하려면 돈이 많이 필요하다.
오해 11 약삭빠르고 비윤리적이어야 부를 쌓는다.

◆ 워렌 버핏에 대해 흔히 품는 그릇된 인식

오해 1 워렌 버핏이 쓰는 매입 후 보유하는 전략은 통하지 않는다.
오해 2 버핏은 운이 좋았을 뿐이다.
오해 3 워렌 버핏은 약세시장이나 하락시장에서는 그렇게 좋은 실적을 보이지 못한다.
오해 4 평범한 투자자는 워렌 버핏이 이제껏 해왔고 지금도 계속하고 있는 것을 재현해낼 수 없다.
오해 5 변화는 위험을 의미한다.
오해 6 오늘 내가 사들인 회사가 내일 같으리라는 법이 없다.
오해 7 요즘은 사람들이 기업에 대해 의리를 지키지 않는다.
오해 8 버핏은 자회사 CEO들의 재능을 관리할 능력이 없다.
오해 9 버핏은 오늘날 처음 시작할 때와는 다른 방법으로 투자한다.
오해 10 우리는 시장을 직접 분석할 필요 없이 버핏에게 의지하면 된다.
오해 11 버핏은 자신의 성공을 버크셔 해서웨이 주가변동에 따라 측정한다.
오해 12 버핏은 기술을 이해하지 못하기 때문에 기술부문에 투자하지 않고 따라서 투자방식을 바꾸는 데에 실패했다.
오해 13 버핏이 버크셔의 주식을 분할하지 않는 것은 일반 투자자들이 사들이기를 바라지 않기 때문이다.
오해 14 배당은 투자자들에게 자본을 되돌려줄 수 있는 훌륭한 방법이다.
오해 15 버핏의 지주회사는 그의 사후 쇠퇴할 것이다.

이 장의 교훈

○ 투자와 증식, 그리고 버핏에 대해 널리 퍼져 있는 오해를 경계하라.
○ 여러분 자신이 투자활동을 벌이는 동안 갖게 된 오해가 있는지 살펴보라.
○ 여러분은 투자가 복잡하다고 믿는가?
○ 여러준은 부를 쌓아올리기 위한 여정에 나서려면 돈이 필요하다고 생각하는가?
○ 성공적으로 부에 다다를 수 있는 노정을 워렌 버핏이 마련했으며, 그 지도를 연구해야 한다는 사실을 인식하는가?
○ 버핏에 대해 더 많이 읽고, 버핏과 같이 투자하고, 평생 소유하며, 한 사람이 수천 달러에서 시작하여 수십억 달러 재산으로 키웠는데 다른 사람도 꼭 같이 할 수 있다는 사실에 자신감을 얻자.

10 차기 워렌 버핏에게서 듣는 다섯 가지 투자원칙

과학에서 후배들은 선배들의 어깨 위에 올라선다.
최상의 두뇌를 지닌 한 사람이 한 가지 방법을 만들어내면
그에 미치지 못하는 수천 명의 사람들이 그 방법을 적용할 수 있다.

- 버트란트 러셀

● 루이스 심슨의 투자원칙

① 독자적으로 생각하라.
② 주주들의 이익을 위해 운영되는 구익률 높은 기업에 투자하라.
③ 뛰어난 기업이라 해도 적정 가격만 지불하라.
④ 장기적으로 내다보고 투자하라.
⑤ 지나치게 분산시키지 말라.

"대개 사람들은 자신의 포트폴리오를 쉴 새 없이 돌린다. 벤자민 그레이엄이 내게 들려준 말인데, 수많은 개인투자자와 기관투자자들이 투자하는 방식을 보면 자신의 더러운 빨래감을 서로 바꾸는 사람들 같아 보인다고 했다. 그저 거래 자체를 위해 거래할 뿐 정작 기업을 '소유'한다는 생각은 하지 않는 것이다. 기업을 소유한다는 개념과 충분한 기간이 필요하다는 개념에 역점을 둔다면 투자자들은 훨씬 더 좋은 셜과를 끌어낼 수 있을 것이다."

- 루이스 심슨

이 장의 교훈

○ 매입에 들어가기 전에 대상 회사에 대해 광범위하게 읽고 연구 · 조사하라.
○ 주식을 사들일 때 값을 과도하게 지불하지 말아라.
○ 독자적으로 생각하라.
○ 장기적으로 투자하라.
○ 몇몇 종목의 주식만을 보유하라.
○ 주주들에게 우호적인 기업에 투자하라.
○ 여러분 자신의 투자원칙을 살펴보고 루이스 심슨이나 워렌 버핏의 투자원칙과 어떻게 다른지 비교해 보라.

11 부유한 삶에 대한 워렌 버핏의 교훈

우리는 우리가 얻는 것으로 살아가지만,
우리가 베푸는 것으로 인생을 만든다.
- 윈스턴 처칠

"네 주머니에 돈이 있으면 너는 지혜롭고 또 잘 생기고 또 노래도 잘 부른다."

- 유대인 격언

"당신이 아무리 부자가 되고 아무리 유명하고 막강한 사람이 된다 해도, 당신이 죽을 때 자례행렬의 길이는 대체로 날씨에 따라 달라질 것이다."

- 어떤 이

"돈을 살 수 없다면 행복이 있다 한들 무슨 소용인가?"

- 헨리 영맨(코메디언)

"행복은 단순히 돈을 소유하는 데에 있지 않다. 성취의 즐거움, 창의적인 노력에서 오는 짜릿함 속에 있는 것이다."

- 프랭클린 루즈벨트

많은 사람들은 다음과 같은 것들이 결여된 상태에서 부를 얻을 때 행복하지 않다는 사실을 깨달았다.

○ 다른 사람들의 공로를 인정한다.
○ 절제하며 산다.
○ 올바른 영웅과 스승을 택한다.
○ 다른 사람들의 스승이 됨으로써 갚는다.
○ 자신의 건강을 돌본다.
○ 내게 합당한 존경을 받는다.
○ 법의 테두리 내에 머무른다(납세를 포함하여).
○ 근면하게 일한다.
○ 사회적으로 인간관계를 쌓고 친구를 사귄다.
○ 나를 사랑하고자 하는 사람들에 대해 애정을 품는다.

"좋은 경영자들은 자신이 한 행동 이상을 자신의 공로로 돌리는 법이 없다."

- 워렌 버핏

"부를 잃었을 때에는 아무 것도 잃지 않는다. 건강을 잃으면 조금 잃는다. 인격을 잃으면 모든 것을 잃는다."

- 독일 격언

"성실은 산소와 같다. 그게 없으면 그 나머지는 무용지물이다."

- 어느 CEO

"우리가 숨쉬는 공기처럼, 그게 사라지기 전까지는 있는 불을 모른다."

- 워렌 버핏, '신뢰'에 대하여

"정직하라. 어떠한 경우에도 거짓말하지 말아라. 변호사가 뭐라 하든 신경 쓰지 말아라. 그저 자기가 보는 그대로 풀어놓아라."

- 워렌 버핏

"모든 일을 법의 테두리 한참 안에서 진행하고, 테두리에 가깝거나 테두리에 걸치게 되면 그 일은 하지 말아라."

- 워렌 버핏

"영리하고도 비판적인 기자가 여러분 지역의 신문 1면에 기사로 내보내기를 바라지 않는 일은 절대로 하지 말라."

- 워렌 버핏, 자회사 경영자들에게 전하는 메모에서

"우리는 돈은 잃어도 괜찮다. 많은 돈이어도 상관이 없다. 그러나 평판을 잃어서는 안 된다. 극히 작은 부스러기만큼도 안 된다. 버크셔는 다수의 기업인수를 비롯하여 다방면에서 평판의 덕을 보아왔다. 평판이 뛰어난 경영자와 기업들을 우리의 인수대상으로 삼을 수 있을지 항상 살펴보라."

- 워렌 버핏

"평판을 쌓는 데에는 20년이 걸리지만, 무너뜨리는 데에는 5분밖에 걸리지 않는다. 그런 점을 생각해 보면 다르게 행동하게 될 것이다."

- 워렌 버핏, 아들에게

"돈이면 뭐든 된다는 생각을 품고 있는 사람은 돈을 위해 뭐든 할 것으로 보면 된다."

- 벤자민 프랭클린

"우리가 죽으면 장의사마저도 아쉽게 생각하도록, 그렇게 살자."

- 마크 트웨인

"내가 아는 억만장자들을 보면 돈은 그들 속에 기본적으로 있던 성격을 겉으로 드러내 주는 역할밖에 하지 않는다. 돈을 갖기 전에 속물이었다면 이제는 그저 속물 억만장자일 뿐인 것이다."

- 워렌 버핏

"사람은 포기할 수 있는 사물의 개수에 비례하여 부유하다."

- 헨리 데이비드 소로

"오늘 누가 그늘에 앉아 있는 것은 오래 전에 누군가가 나무를 심은 덕분이다."

- 워렌 버핏

"어떤 분야에서건 세계 최고인 사람들을 돈으로 움직이기는 불가능하다. 열정으로 움직이기 때문이다."

- 워렌 버핏

"부는 많은 사람들이 생각하는 것처럼 재산투기나 화려한 사업을 통해 획득하는 것이 아니라, 근검절약을 날마다 실천함으로써 획득하는 것이다. 이러한 수단에 의존하는 사람들이 곤궁에 빠지는 일은 드물고, 이 이외의 수단에 의존하는 사람들은 대체로 파산을 맞이한다."

-줄리어스 웨일랜드, 미국의 저술가

이 장의 교훈

○ 성경의 잠언 19:4에 있는 "부유하면 벗이 많아진다"는 말을 깨닫는다. 그러나 부로 해결되지 않는 것이 잇다는 사실을 깨닫는 것이 중요하다. 돈으로는 자기가 되고자 하는 그 사람이 될 수 없다.
○ 부가 중요하기는 하지만 돈과 재산을 모으는 것 이상이라는 점을 염두에 두라. 인생, 인격, 성실, 평판, 받은 것 이상으로 환원하는 것 등이 중요하다.
○ 내가 어떤 사람이 되고 싶은지 그 사람에 대한 설명을 글로 적어보라. 그리고 더욱 중요한 것으로서, 그 사람이 되기 위해 어떤 성격을 갖춰야 하는지 적어 보라.
○ 내가 쪼아낼 필요가 잇는 부분, 내가 되고자 하는 그 사람과는 달라 보이는 모든 부분을 글로 적어 보라.
○ 부의 순환은 내가 지니는 '부'의 크고 작음과는 상관없이 그것을 쌓고 보존하고 미래 세대에게 물려주는 것이라는 사실을 기억하라.

12 일생의 여정

천리 길도 한 걸음부터

- 노자

"인생에는 투기를 하지 말아야 하는 경우가 꼭 두 가지 있다. 그래도 될 때와 그래서는 안 될 때이다."

- 마크 트웨인

"세상에는 일곱 가지 죄악이 있다. 양심이 없는 쾌락, 인격이 없는 지식, 희생이 없는 숭배, 인간성이 없는 과학, 원칙이 없는 정치, 도덕이 없는 거래, 그리고 일하지 않는 부이다."

- 마하트마 간디